华盛顿和北京上周五同步宣布，双方就贸易争端达成了所谓的第一阶段协议。80多页的协议文本将在明年1月签署。一旦落实，协议或能缓解中美贸易战给全球经济所带来的冲击。但是，鉴于中美这一年多来的博弈经验，人们不能不对协议的效果持审慎态度。中美关系的性质变化，以及两国复杂的国内因素，都有可能让贸易战死灰复燃。

尽管协议并没有解决中美贸易战的核心争端，亚洲股市仍然欢迎这一积极发展。东京、上海和香港股市在传出中美达成协议后都闻声上涨，反映市场对于贸易战影响全球经济的担忧，任何哪怕是稍微积极的好消息，都能鼓舞投资者士气。但是，协议本身的局限性、中美关系从合作走向竞争乃至对峙，以及两国国内政治条件的变化，均让贸易战停火的可能性蒙上阴影。

美国总统特朗普暗示，第一阶段协议是与中国签署的城下之盟，因为贸易战对中国经济的打击，远比对美国的影响厉害。这当中当然不无扰乱对方军心的意图，可也部分反映了实况。各类数据表明，中国经济走势持续放缓，国内的失业压力骤升，地方政府和企业债务加剧，迫使当局下调后续的经济增长预测，并反复强调稳定经济以及社会人心的重要性。

跟任何战争一样，杀敌一千，自损八百，美国经济数据虽然相对较好，但对中国商品征收的入口关税，最终势必由美国消费者承担。至于被视为特朗普票仓的农业县，不同调查所得出的结论并不一致，有说美国农民仍然支持特朗普对中国打贸易战，有说美国农民因利益受损而开始对他不满。无论如何，美国始终掌握贸易战主导权的事实，却是连中国学界也不得不同意的。

上周五宣布的第一阶段协议，主要是以美国不新增关税，来换取中国承诺加大对美入口。从自由市场原理看，这违背自然供需原则的安排显然是不可持续的。从双方在宣布消息时所侧重的要点不同，而且部分要点存在歧义，就不难看出端倪。此外，美国继续在5G通信科技围剿中国技术和市场；在地缘政治上通过立法介入香港乱局和新疆事务，并且在两岸课题上倾向反对统一的民进党，意味着任何一项课题，都可能在未来颠覆双方在贸易领域的谈判成果。

第一阶段贸易协议也被视为是特朗普意图转移国内政治压力，为明年竞选连任造势的作为。美国众议院刚决议通过启动对特朗普的弹劾程序。这一政治举措虽然普遍上不被看好能成功，却足以动摇中间选民对他的观感。面对这些负面因素，特朗普需要维系支持者热情的动力——宣称中国在贸易谈判上因他的运筹帷幄而对美国让步，有助于提高自己的形象并借此冲淡弹劾新闻的影响。

香港局势的发展同样有可能让中美贸易协商脱轨。至今，北京碍于各种考虑，在处理美国介入香港事务和贸易协商之间，保持了相当的克制，不让前者干扰后者。香港抗争群体一再通过暴力升级，对北京施加巨大政治压力，手段之一就是引入美国因素。他们难保不会采取新策略，诱使华盛顿进一步介入。届时被挑起的中国民族主义情绪，可能将限缩中国决策层的应对空间。

这些变数，均凸显了中美贸易战化干戈为玉帛所面临的巨大不确定性。就算第一阶段协议真的落实，双边贸易今后所需要处理的矛盾还有很多，特别是在知识产权、中国结构性改革等棘手的领域。在贸易之外，中美大国博弈的逻辑，也会不时冲击两国经贸合作的前景。进入2020年，特朗普的总统连任选战将白热化，期间所存在的各种潜在变化，任何一项都足以左右中美关系的走向。因此，亚太股市为第一阶段协议所发出的欢呼，多少带有年底过节的主观欢乐愿望。等年关一过，真正的考验才要刚开始。